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行情有望回归消费与大金融

时间:2017-10-10 10:01  来源:网络整理  阅读次数:

行情有望回归消费与大金融

  从接下来的趋势看,四季度需求端仍将缓慢下滑。最重要的固定资产投资8月单月增速降至3.8%,累计增速降至8%以下,四季度预计仍在8%以下。虽然8月地产链单月数据超预期,但房地产产业链四季度将受到“限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮”三重暴击,预计四季度销量、新开工、投资增速将延续下滑趋势。同时,基建将受制于融资约束。

  总体来看,在盈利整体进入下行周期后,上中下游行业的盈利分配发生较大变化。在今年四季度,需求下滑、通胀上升会成为一种可能的量价组合。8月份经济数据及通胀数据已经显露迹象。若上游资源品价格继续大涨,并逐步向中下游行业传导,带动经济体通胀上行,政策会进行相应的转变。首先是货币政策将不会放松,会继续收紧;其次是去产能有可能弱化。在面临需求下滑的情形时,单纯供给端收缩带来的上游资源品价格的上涨不具有持续性。在上述可能的经济及政策路径下,我们认为四季度市场将面临一定变数,风格将较二、三季度发生转换,重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块。

  本轮周期股行情已经走过接近4个月,部分强周期品种面临三四季度盈利增速回落、估值优势不再的问题,我们对上游强周期资源品股票持谨慎态度。创业板则受业绩下滑与估值高企影响,整体反弹的持续性存疑。