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A股之王贵州茅台会不会有坑?

来源:网络整理 发布时间 :2017-04-27 09:46

  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 肖磊

  茅台此轮行情已经在透支参与者的认知,当前的股价放在两年后是非常合理的,放在当下已经处在偏高的区域,盲目追高,所付出的机会成本不容忽视。

A股之王贵州茅台会不会有坑?

A股之王贵州茅台会不会有坑?

  当前的贵州茅台,股价已突破400元,市值超过5200亿,已经超越帝亚吉欧(Diageo)总市值,成为世界第一大酒厂。

  帝亚吉欧业务遍及180个国家,目前占据全球30%以上的洋酒市场份额,旗下的洋酒品牌包括尊尼获加、珍宝、温莎、斯米诺、诗洛克、坎特一号等,同时在中国白酒市场还是水井坊的实际控制人。

  帝亚吉欧盈利增长预期虽然低于茅台,但整个净利润比茅台高出至少25%。

  当然,如果拿茅台跟帝亚吉欧相比,确实不在一个空间之内,茅台于中国,有着特殊的文化和市场意义。

一瓶茅台的价格构成

一瓶茅台的价格构成

  不过值得注意的是,同样是本土品牌,制造业领域的格力电器、吉利汽车、海尔电器、联想控股四个加起来,其总市值还不到5000亿,但这四家公司去年总的净利润是280亿,茅台只有167亿。

  茅台的兴盛,一方面是因为中国经济的繁荣,具体说是富有阶层的崛起,这本身源于各行各业持续创造的经济增长,而非一种凭空而来的消费选择。

  另一个重要原因是,茅台背后的经营系统,可能大部分投资者是不知道的,茅台生产厂,是世界上唯一由军队负责安全警卫的酒厂,茅台的运输,堪比运钞,茅台不仅是国酒,还是军酒,一度专供中国军队。可以这么说,一旦出现打仗的情况,可能民间就喝不到茅台了,直接全部拉到前线给将士们去壮行和庆功了。

  正因为如此,茅台酒厂根本就不愁钱的问题,不会因为上市圈钱而改变管理和市场体系,也就没有必要去迎合股民和满足股东各类需求。贵州茅台在最近十年里,只有2006年推出过10股转增10股的高转送方案,其余年份几乎都不转送,但在分红方面毫不吝啬。这是如今诞生高股价,以及持续吸引投资者的重要原因。

  当然,茅台的特殊地位,并不能保证股价就会一直上涨,2008年的经济危机、2012年开始的强力反腐,茅台股价出现过不止一次的被腰斩的情况。

  当下,由于买入茅台代表了一种价值投资,导致一些分析陷入非理性状态,甚至很多券商为了追求关注度,其研报将短期内的茅台股价预期提升了超过50%,这确实值得警惕。

  站在纯市场的角度分析,茅台有两个比较大的局限,一个是价格和产量带来的市场扩张局限性,另一个是消费的场景要求带来的需求局限性。

  茅台生产所需的特殊水源和地理位置,限制了其产量,目前茅台酒年产量4万吨,计划到2020年达到5万吨,相当于一亿瓶1斤装的飞天茅台,平均下来14个中国人一年只能消费一瓶茅台。

  但从价格的角度讲,就算是14个人一年只消费了一瓶飞天茅台,按目前一瓶飞天茅台1300元计算,每个人相当于付出了接近100块,而这一百块可以购买至少40瓶普通啤酒,或至少30瓶可乐,这就注定了茅台酒将是奢侈品,不是普通消费品。

  纵观全世界市值最大、股价最高、成长性最好的公司,没有几个主业是做奢侈品的,因为局限性太大了。

  另外,茅台酒的消费场景往往是聚会、送礼性质居多,你很难想象一个人从酒柜里拿出一瓶茅台自酌自饮,但葡萄酒、啤酒、饮料是可以的,这就导致茅台的消费文化难以大规模传播和普及,需求的想象空间有限。

  前十年,投资茅台,可以称得上保值和增值,但还不能说有神奇的回报率。2006年至今十年间,茅台的股价确实翻了十倍,从40元涨到了400元,但北京的商品房平均价格,同期也翻了十倍,从2006年的6千多一平,到现在的6万多一平。

  当然,将茅台跟北京房价做比较,不是说房子的投资价值可以堪比茅台,主要是想让投资者明白一个道理,任何一个投资标的的涨价,背后首先是客观因素,比如货币超发等,其次才是自身的特殊的优势。

  最后来谈茅台市值和股价的问题。